来源：九泰基金

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周一

3月30日（周一）： 主要利率债收益率集体下行，交易员称资金面超预期宽松对短券提振明显

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了2695亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2695亿元，中标量 2695亿元。当日80亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2615亿元。在操作量较上日明显大增的同时，公开市场连续净投放。

资金面方面，周一，银行间市场资金面继续向宽，DR001加权平均利率小幅下行并徘徊于1.31%附近。匿名点击系统（X-repo）上，隔夜报价持稳在1.30%，资金供给充沛。非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价亦平稳在1.4%附近。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.67bp，降至1.31%附近（报收1.3112%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行1.05bp，降至1.43%之下（报收1.4293%）。

现券期货方面，资金面超预期宽松对短券提振明显。周一，中国银行间债市明显升温，主要利率债收益率集体下行， 3年及以下期限现券表现更优。国债期货全线上扬。截至收盘，10年期国开债“25国开20”收益率下行1.65bp报1.9540%，10年期国债“25附息国债22”收益率下行0.80bp报1.8100%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行2.40bp报2.2735%。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.38%报111.600元，10年期主力合约涨0.15%报108.390元，5年期主力合约涨0.10%报106.090元，2年期主力合约涨0.04%报102.544元。

中证转债指数收盘跌0.93%，报494.31点，成交额为615.04亿元。长高转债涨46.5%，塞力转债涨15.06%，泰坦转债涨13.21%，万凯转债涨5.93%，赫达转债涨3.49%；东时转债跌6.03%，皓元转债跌5.18%，精达转债跌5.13%，节能转债跌5.08%，嘉泽转债跌4.99%。

交易所债券市场收盘，产融公司债普遍下跌。“23产融11”跌超1%，“24产融06”跌0.90%，“23产融10”跌0.76%，“24产融05”跌0.45%。此外，“21赣交03”“19建材09”跌超2%，“25金旭K2”“华能YK20”“23润置03”涨超1%。地方债方面，“23深圳债13”涨超10%，“24山东42”涨4%，“24浙江44”涨超3%；“23广西债26”跌超6%，“25上海债26”跌超4%，“21陕西44”“25浙江债05”等跌超1%。特别国债方面，“24特国01”涨0.38%，“24特国02”涨0.17%，“24特国03”涨0.41%，“24特国04”涨0.35%，“特国2401”涨0.06%，“特国2402”无成交，“特国2403”涨0.39%，“特国2404”无成交。

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周二

3月31日（周二）：回吐压力显现、主要利率债收益率多数小幅上行，银行间市场资金面非常宽松

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了325亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量325亿元，中标量325亿元。当日175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放150亿元。

资金面方面，周二，银行间市场资金面非常宽松，DR001加权平均利率下行超3bp至1.27%附近。匿名点击系统（X-repo）上，隔夜报价低至1.25%，资金供给充足。对非银机构来说，关键时点与存款类的结构性分层依旧存在，质押存单和信用债融入隔夜报价在1.4%-1.45%左右。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行3.84bp，降至1.27%附近（报收1.2728%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行0.63bp，维持1.42%之上（报收1.4230%）。

现券期货方面，中国3月官方制造业PMI为50.4，前值49。周二，中国银行间债市震荡整理为主，主要利率债收益率多数小幅上行。国债期货收盘多数走强。截至收盘，10年期国开债“25国开20”收益率上行0.60bp报1.9600%，10年期国债“26附息国债05”收益率上行0.80bp报1.8110%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.45bp报2.2880%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.15%报111.690元，10年期主力合约涨0.04%报108.400元，5年期主力合约涨0.03%报106.105元，2年期主力合约持平于102.538元。

中证转债指数收盘跌1.62%，报486.28点，成交额为595.51亿元。泰福转债涨17.44%，远信转债涨4.57%，塞力转债涨3.02%，永吉转债涨2.47%，阿拉转债涨2.18%；亿纬转债跌20.0%，华医转债跌13.04%，锦浪转02跌10.82%，美诺转债跌10.21%，金宏转债跌10.11%。

交易所债券市场收盘，产融债表现疲软。“23产融09”跌超2%，“24产融02”“24产融04”跌超1%，“23产融11”跌0.70%，“24产融06”跌0.29%。此外，“25中铜K1”“25潮州08”涨超1%，“25洛旅04”“23长开04”跌超1%。地方债方面，“24深圳债84”涨0.73%，“20安徽债25”涨0.53%；“江苏2616”跌超1%，“江苏2614”跌0.62%。特别国债方面，“24特国01”涨0.07%，“24特国02”涨0.04%，“24特国03”涨0.14%，“24特国04”涨0.09%，“特国2401”跌0.04%，“特国2402”涨0.05%，“特国2403”涨0.10%，“特国2404”无成交。

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周三

4月1日（周三）：主要利率债收益率纷纷上行，交易员强调震荡局面难改

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。当日785亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼780亿元。

资金面方面，周三，银行间市场资金面维持宽松，DR001加权平均利率小幅下行并徘徊于1.27%附近。匿名点击系统（X-repo）隔夜报价则仍在1.25%的低位，市场供给充裕。非银机构方面，质押存单及信用债隔夜融入报价维持在1.42%-1.45%区间，较上日变化不大。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.35bp，降至1.27%之下（报收1.2693%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行0.04bp，维持1.42%之上（报收1.4226%）。

现券期货方面，二季度国债发行计划公布，每月虽然发行两期10年品种，但单期发行量调降，整体没有太多意外。周三，中国银行间债市明显调整，海内外股市强劲反弹令债市承压，主要利率债收益率纷纷上行。国债期货集体下滑，30年期主力合约跌0.22%领跌。截至收盘，10年期国开债“25国开20”收益率上行0.60bp报1.9660%，10年期国债“26附息国债05”收益率上行0.75bp报1.8185%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.45bp报2.2925%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.22%报111.340元，10年期主力合约跌0.16%报108.205元，5年期主力合约跌0.10%报105.975元，2年期主力合约跌0.03%报102.498元。

中证转债指数收盘涨1.89%，报495.49点，成交额为722.61亿元。道通转债涨8.96%，皓元转债涨8.63%，华医转债涨7.76%，博瑞转债涨7.56%，华懋转债涨7.55%；泰福转债跌11.72%，亿纬转债跌8.5%，泰坦转债跌7.96%，美诺转债跌5.18%，金宏转债跌2.2%。

交易所债券市场收盘，产融公司债多数下跌。“24产融06”跌0.72%，“24产融04”跌0.41%。此外，“23陕煤Y3”“23唐新Y4”跌超1%，“23首农Y1”跌0.91%；“25吉安02”涨近2%，“24新控02”“25港科02”“24重发03”等涨超1%。地方债方面，“22青岛债34”涨近2%，“24河南25”涨超1%；“19广东债23”跌超3%，“19广东债39”跌超2%，“21黑龙江债37”跌2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.22%，“24特国02”持平，“24特国03”跌0.29%，“24特国04”跌0.26%，“特国2401”无成交，“特国2402”涨0.14%，“特国2403”跌0.25%，“特国2404”涨0.18%。

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周四

4月2日（周四）：主要利率债收益率多数下行、政金债表现较好，机构强调目前仍旧缺乏破局因素

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。当日2240亿元逆回购到期，单日净回笼2235亿元。

资金面方面，周四，银行间市场资金面维持宽松，DR001加权平均利率小幅下行并徘徊于1.26%附近。匿名点击系统（X-repo）隔夜报价维持在1.25%；非银机构以存单和信用债为抵押融入隔夜，报价则小降至1.4%附近。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.19bp，维持1.27%之下（报收1.2674%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行1.32bp，降至1.41%之下（报收1.4094%）。

现券期货方面，美国总统特朗普讲话引发全球股市下挫，避险情绪升温，提振中国债市。周四，中国银行间债市整体稳健，主要利率债收益率多数下行，政金债表现较好，30年国债略弱。国债期货多数下滑。截至收盘，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.20bp报1.9640%，10年期国债“26附息国债05”收益率下行0.25bp报1.8160%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.95bp报2.3285%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.11%报111.190元，10年期主力合约跌0.01%报108.200元，5年期主力合约持平于105.975元，2年期主力合约涨0.01%报102.506元。

中证转债指数收盘跌1.04%，报490.36点，成交额为628.59亿元。新港转债涨11.02%，美诺转债涨4.43%，博瑞转债涨4.17%，金宏转债涨3.7%，中环转2涨2.57%；龙大转债跌14.58%，恒帅转债跌11.51%，赫达转债跌8.78%，华医转债跌7.03%，宏图转债跌6.99%。

交易所债券市场收盘，中航产融所有债券今日起停牌。“24水投K3”涨近2%，“24潍投03”“唐电YK04”“24国惠06”等涨超1%；“21洪政03”跌超2%，“24文蓝02”跌近2%，“24红旗渠”“21亦庄05”“26润投V1”跌超1%。地方债方面，“26山东03”“26云南03”涨0.11%；“福建2544”跌近2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.05%，“24特国02”涨0.02%，“24特国03”跌0.09%，“24特国04”跌0.09%，“特国2401”跌0.22%，“特国2402”无成交，“特国2403”跌0.21%，“特国2404”无成交。

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周五

4月3日（周五）：政金债表现更为突出，交易员强调流动性宽松、配债需求释放

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了10亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量10亿元，中标量10亿元。当日1462亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1452亿元。本周累计则净回笼1702亿元。

资金面方面，周五，银行间市场资金面更加宽松，DR001加权平均利率下行超3bp至1.23%附近，创阶段新低；DR007则下行超7bp。匿名点击系统（X-repo）隔夜报价亦降至1.22%，供给充沛。长期资金方面，全国性及主要股份制银行一年期同业存单二级成交一度降至1.47%，创纪录新低。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行3.34bp，降至1.23%附近（报收1.2340%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行7.22bp，降至1.34%之下（报收1.3372%）。

现券期货方面，周五，中国银行间债市明显升温，主要利率债收益率多数下行，政金债表现更为突出，30年国债依旧略弱。截至收盘，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.75bp报1.9560%，10年期国债“26附息国债05”收益率下行0.08bp报1.8152%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.05bp报2.3280%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.21%报111.460元，10年期主力合约涨0.05%报108.270元，5年期主力合约涨0.01%报106.000元，2年期主力合约持平于102.498元。

中证转债指数收盘涨0.14%，报491.07点，成交额为631.84亿元。思特转债涨13.39%，振华转债涨10.89%，金宏转债涨5.76%，万凯转债涨5.58%，苏利转债涨5.37%；新港转债跌7.97%，恒帅转债跌5.87%，Z环转2跌5.3%，天创转债跌4.0%，亿纬转债跌3.97%。

交易所债券市场收盘，“24深铁06”涨超3%，“24泉发02”“20龙湖04”“24红旗渠”涨超1%，“24同辐K1”“24华鲁K1”“25船投K2”涨1%；“25甘城V1”跌超1%，“25长寿01”跌0.78%，“24投资03”跌0.73%。地方债方面，“20四川77”“25山东债71”涨超1%；“25重庆债58”“16四川债08”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”持平，“24特国02”跌0.02%，“24特国03”涨0.07%，“24特国04”涨0.02%，“特国2401”涨0.02%，“特国2402”无成交，“特国2403”涨0.15%，“特国2404”无成交。

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